这两天，我的好友许树泽找我聊天，问了我一个奇怪的问题：“若是一只股票莫得利润、也莫得股息，然则市净率很低，你会投资吗？”

我的恢复快言快语、又带点开打趣：“你得告诉我具体是哪个公司才行。你这样问，就好比告诉我一堆身高体重的数据，然后就问我会不会和一位女士谈恋爱，我没法恢复你，一定得先望望是谁才行。”

打趣归打趣，由是想起来我在2024到2025年之间作念的一次投资，确切属于这种“莫得利润和股息，然则市净率终点低，买了一大堆不产生利润的资产”的情况。

由于所投资的标的悉数莫得利润，并不属于传统兴味兴味上“又好又低廉的公司”，因此那次投资给我带来的嗅觉相配寥落。今天，就来聊聊我在2024年到2025年之间作念的此次终点的——估值不及0.1倍PB（市净率）的投资。

需要指出的是，熟练我的读者齐知谈，因为合规的原因，我不时不会在著述平分析具体的投资契机，以免对莫得训诫的投资者产生误导。

然则，因为一则此次投资如故成为畴前时，二则这只股票当今如故特有化退市，不可能再买到，是以我可以莫得以上的操心。因此，我玩忽各抒所眼力把此次神奇的投资经验写出来，但愿能给全球带来更多的投资训诫。

这只其时估值终点低的股票，即是港股的东风集团股份（00489）。东风是一家老牌的汽车公司，位于湖北武汉，前身即是大名鼎鼎的第二汽车制造厂。在2024年的上半年，东风集团股份的股票价钱抓续低迷。当我被它的股票估值眩惑时，它的PB只剩0.15倍。

在其时，东风集团股份的方向情况并不睬想。尽管公司仍然在平方运营，然则2023年的利润却是负数，自后2024年的利润也接近于0。若是看PE（市盈率）、或者股息率，那么这两个数一个是负数、一个是0，齐没法看。

这种晦气的财务报表，来自其时国内汽车行业的超强竞争。一众民营和新兴汽车企业，比如比亚迪、安谧、长城以及大名鼎鼎的“蔚小理”（蔚来、小鹏、遐想），犹如一大群冲入鱼群的鲶鱼，给传统的国资汽车企业带来了雄壮冲击。

这种来自民营企业的冲击，在汽车这种高竞争行业中，显得尤为昭彰。民营企业每每更敢拼、更有后果、更能给职工钞票激发以退换使命关心，因此它们所带来的生意竞争，也就愈加利弊和赶快。

而由于汽车是一个典型的竞争性行业，客户粘性相配低（在不同品牌之间换车对客户来说莫得什么压力），因此这种来自民营经济的冲击，关于东风集团股份这种老牌国资汽车企业，也就显得尤其雄壮。

然则，即使公司压力再大，东风毕竟是当年堂堂的二汽，0.15倍PB的订价也确乎低了一些。于是，我运行仔细有计划东风集团股份的业务和财务报表。

简便来说，东风集团股份的业务分为三块，重卡（重型卡车）、传统乘用车（也即是小汽车）、新动力乘用车。

重卡这一块业务，可以说是东风的定海神针，由于新动力车的电板太重，因此在2024年到2025年的时候，重卡仍然以燃油车为主，新动力重卡只被极少欺诈在矿山、口岸这些特定的小领域场所。

而在乘用车业务方面，传统乘用车业务受到了新动力乘用车大发展的雄壮冲击。然则，东风也在勤苦发展我方的新动力乘用车，一些品牌比如岚图、奕派，作念得也还算可以。我造访了不少开岚图和奕派汽车的车主，无数反应这些车作念的质料挺好，“毕竟是国有大厂，未必间底蕴，质料有保险。”

看懂了业务，再看财务报表，东风集团股份的欠债、尤其是有息欠债并不高，账上现款一大把。可以说，一分彩这是一份中规中矩的制造业企业报表，即使企业处于首要行业压力之下，也还莫得作念出太激进的财务活动。

看了饱胀多的贵府、作念了饱胀多的调研，我对东风集团股份的基本面大致罕有了：这是一家业务暂时承压、然则抗压才调仍然很强的公司。当今、也即是2024年的上半年，它的股票被“阛阓先生”（也即是通盘阛阓，本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特将其称为一个“不睬性的”阛阓先生）以大致0.15倍PB的价钱在公开售卖。

详尽琢磨下来，我以为0.15倍的价钱真挺低廉的，于是就运行买。没料到，这个买入的决定给我带来了一场移时的恶梦。在2024年的前3个季度，东风集团股份的股票价钱一谈下落，最低跌破了0.1倍PB、达到了0.09倍PB。

关于0.15倍PB的买入的那一笔来去复说，我的股票如故亏空了40%。而在这3个季度中，我可以说是一谈亏空一谈买，一谈买一谈亏空。这种投一笔钱亏一笔的嗅觉，真实不太好受。

而且，当东风集团股份的股票跌破0.1倍PB的时候，它似乎开启了我对投资的一种新理解：即使是一家平方方向、悉数莫得停业风险、在行业内地位庞杂的公司，仅仅因为移时的生意竞争压力，尽然市净率也会跌破0.1倍PB。

0.1倍PB看起来是很低，然则若是跌到0.05倍呢，是不是我还得再亏50%？若是阛阓能给出0.1倍PB这样匪夷所想的估值，那么它有什么事理不成给出0.05、致使0.01倍PB的估值？（就好比归正你的女一又友齐如故问出“我酿成金鱼你还爱不爱我”这样的问题，那么她再问出“我酿成步甲虫你还爱不爱我”也没什么奇怪的。）

看着之前十几笔来去的累累亏空，料到公司在竞争中承受的雄壮压力（天然这种压力还算不上致命），我的嗅觉一丝儿也不好受。

不外，多年的价值投资学习，让我的理性征服了理性。这就像巴伦·罗斯柴尔德说过的那句名言相通：“在街崇高血的时候买入，即使有些血来自你我方。”该买的时候，之前亏了再多，也照旧得连接买。

于是，在东风集团股份的股价跌到0.09倍PB时，我又买了一笔，况兼在簿子上写下了一句话：“不到0.1倍PB，神奇的估值，再买一丝。”不外很快，我就意志到，这句话写错了。

前两句并莫得错，这句话写错的方位在于第三句：“再买一丝”。我其时不应该再买一丝，而是应该再买许多。从2024年10月运行，伴跟着不知从何而来的特有化传奇，东风集团股份的股价一刹像打了鸡血相通，运行狂飙突进。

从2024年10月到2025年的第二季度，东风集团股份的股价，在短短3个季度的时辰里，从不及0.1倍PB，高涨到了0.25倍PB。

饱胀了饱胀了，毕竟是莫得利润和股息的公司，可以卖了。于是，我把我的抓股悉数卖出。杀青，和之前“再买一丝”雷同，我又犯了一个雄壮的造作。

很快，东风集团股份的特有化决策落实。当我在2025年8月8日以0.25倍PB的价钱卖出临了一笔抓股以后，第二天公司股票停牌，立时晓示特有化决策。（我即是有这样祸殃，能在特有化停牌以前一天，把我方的股票卖光光。）

临了，跟着特有化决策发布、股票复牌来去，公司的股票价钱自由在大致0.5倍PB：我又错过了一次100%的涨幅。而从最低不及0.1倍PB运行算起、到临了特有化大致0.5倍的PB，东风集团股份的股票价钱，从2024年的9月到2025年的8月，高涨了当先400%。而我，只吃到了这其中的一小段。

以上所记载的，即是一次不及0.1倍PB的神奇投资经验。在此次投资中，我有过夷犹、有过徜徉、犯过造作（还不啻一次犯错，0.09倍PB的时候下手太轻、自后又卖得太早）。当一切尘埃落定、东风集团股份特有化退市以后，它留给我的，是如斯了了、如斯道理的一段记念。

“此情可待成追想，仅仅其时已惋惜。”如斯道理的记念，恰是投资使命给咱们带来的最大东谈主生钞票。

（作家陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）

（本文现实仅代表作家个东谈主不雅点）一分彩app官方下载

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