仍是连亏多年的工业机器东谈主公司埃夫特智能机器东谈主股份有限公司（以下简称“埃夫特”，688165.SH）又有收购动作。近日，埃夫特发布《对于贪图刊行股份及支付现款购买钞票事项的停牌公告》（以下简称“收购公告”）称，公司正在贪图以刊行股份及支付现款的方法购买上海盛普流体设备股份有限公司（以下简称“盛普股份”）股权。

　　同日，埃夫特还发布了2025年功绩预亏预报，预测2025年度，埃夫特归母净利润和扣非归母净利润将不竭损失。

　　《中国商量报》记者防范到，盛普股份曾于2022年6月向深交所提交IPO苦求，但于2024年9月28日向深交所提交猬缩刊行上市苦求。

　　损失景色下，埃夫特为何坚握收购曾IPO折戟的盛普股份？这对埃夫特来说是“济困解危”照旧“雪上加霜”？对此，记者向埃夫特发送采拜谒题，磋商崇拜东谈主却暗示未便修起。

　　南开大学金融发展掂量院院长田利辉在罗致记者采访时暗示，埃夫特收购盛普股份，中枢在于政策破局与赛谈卡位。埃夫特主业承压，亟须切入高景气新能源赛谈；盛普股份深耕光伏流体设备，时期壁垒与客户资源稀缺。

切入新能源赛谈

　　公开府上娇傲，盛普股份拓荒于2007年，是一家专注于精密流体猖狂设备研发、分娩与销售的企业，其居品中枢讹诈于新能源、汽车电子等高端制造限度，涵盖光伏组件涂胶机、能源电板电芯及电板包涂胶设备等限度。

　　埃夫特在收购公告中暗示，本次收购事项尚处于贪图阶段，公司已与往来意向方签署《股份收购意向契约》，初步笃定往来对方为上海至骞实业发展有限公司等，往来完成后埃夫特将取得往来地方的猖狂权。

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　　谈及埃夫特收购盛普股份的原因，苏商银行特约掂量员张念念远向记者指出，埃夫特收购盛普股份的中枢原因在于优化业务结构、拓展新能源限度布局。

　　张念念远暗示，现时埃夫特主生意务聚焦工业机器东谈主及系统集成，但其传统上风限度（如汽车制造）受欧洲汽车行业转型冲击显明，亟须寻找新的增长引擎。盛普股份四肢精密流体猖狂设备限度的“专精特新”企业，其居品90%以上讹诈于光伏行业，中枢客户包括隆基绿能（601012.SH）、天合光能(688599.SH)等头部企业，正好契合埃夫特向新能源赛谈延长的政策需求。

　　谈及这次收购的协同作用，田利辉指出，本次收购的协同作用体现三重逻辑：阛阓端借盛普股份渠谈切入光伏产线自动化；时期端会通机器东谈主知道猖狂与流体精密猖狂，开发“机器东谈主+流体”专用惩办有计划；产业链端强化新能源装备概括竞争力，构建“工业机器东谈主+光伏设备”双引擎，对冲单一瞥业周期风险。

　　张念念远暗示，埃夫特的工业机器东谈主时期可与盛普股份的流体猖狂设备酿成互补，构建“机器东谈主+精密工艺设备”的一体化惩办有计划，升迁在新能源智能制造限度的竞争力。

　　阛阓方面，张念念远暗示，盛普股份在光伏、能源电板限度的客户资源将匡助埃夫特快速切入高增长的新能源阛阓，弥补其在汽车行业之外的业务短板。产业链方面，埃夫特的系统集成才智与盛普的设备制造才智集合，可实现其从中枢零部件到整机、再到工艺设备的全产业链遮掩，增强对下搭客户的概括处事才智。

收购地方曾折戟IPO

　　记者防范到，这次收购地方盛普股份曾于2022年6月向深交所提交IPO苦求，并于2023年1月份得胜过会。过会后，盛普股份在20个月时期内一直未提交注册苦求。直至2024年9月28日，公司及保荐东谈主海通证券向深交所提交猬缩刊行上市苦求及破除保荐苦求。

　　对于盛普股份猬缩上市苦求的原因，田利辉告诉记者，2023年起光伏产业链堕入产能多余与价钱战，企业盈利承压，更新财报后握续盈利才智受监管要点关心；访佛(盛普股份)客户相聚度超九成、行业政策波动等风险。“猬缩实为感性遴荐，在IPO窗口收窄时转向产业并购旅途，亦响应成本阛阓对细分限度企业审核趋严的试验。”田利辉说。

　　在此配景下，埃夫特为何依然坚握收购盛普股份？

　　南宁学院金融大众、博士石磊向记者指出，埃夫特鼓励收购盛普股份，主要基于三重政策考量：一是盛普所处的精密流体猖狂赛谈契合新能源智能制造趋势，具备时期壁垒与头部客户资源；二是其工艺设备与埃夫特机器东谈主业务高度协同，可打造“机器东谈主+工艺”一体化惩办有计划，升迁公司毛利率；三是盛普股份因IPO猬缩濒临超4亿元对赌回购压力，反而带来估值折价停火判上风。

　　石磊合计，盛普股份IPO失败虽知道业务相聚、毛利率下滑实时期独处性等风险，需在后期的守法窥伺中审慎评估，但此前监管审核已对其合规性和中枢才智酿成一定考证，加之其浓烈并购退出意愿，反而升迁了往来可行性。“总体看，这次收购是在可控风险下‘抄底’优质细分钞票的关节举措，最终成败取决于尽调收尾、估值合感性及整合协同实效。”石磊说。

　　田利辉合计，收购正因IPO猬缩带来“估值感性窗口”，埃夫特以更优条目取得稀缺钞票。光伏恒久景气逻辑未变，盛普股份客户壁垒与时期积蓄仍具政策价值。IPO猬缩主因为行业周期而非企业根柢颓势，反裁减收购溢价；但需警惕隐性风险，如客户依赖、功绩波动。

　　田利辉暗示，这次收购得胜概率取决于守法窥伺深度与整合才智。要是埃夫特能赋能盛普股份拓展机器东谈主讹诈场景，化“周期压力”为“协同动能”，则这次收购或成逆境回转的关节落子。也便是说，收购能否得胜，关节不在于往来能否完成，而在于并购后埃夫特能否灵验治理盛普股份所处的行业风险，并的确实现“1+1>2”的协同效应。

短期内难生效

　　记者防范到，频年来，埃夫特功绩承压，自2016年以来握续损失，仍是连亏十年。笔据公司最新发布的功绩预报，预测2025年，埃夫特实现生意收入8.9亿元到9.5亿元，与上年同期（法定涌现数据）比较，将减少4.23亿元到4.83亿元，同比下落30.82%至35.19%。

　　预测2025年，埃夫特实现归母净利润与上年同期（法定涌现数据）比较，将不竭出现损失，实现包摄于母公司悉数者的净损失为4.5亿元到5.5亿元，与上年同期（法定涌现数据）比较，损失将扩大2.93亿元至3.93亿元，损失同比扩大186.34%至249.97%。

　　扣非归母净利润方面，预测2025年，埃夫特实现扣非归母净利润损失金额为5亿元到6亿元，与上年同期（法定涌现数据）比较，损失将扩大2.6亿元至3.6亿元，损失同比扩大112.31%至154.77%。

　　对于损失原因，埃夫特在功绩预亏预报中暗示主要有四个方面：第一，频年来，欧洲汽车行业处于转型阵痛期，2025年公司国际系统集成业务产生大额损失。访佛欧洲汽车行业复原的不笃定性，公司国际系统集成业务商誉、客户相干出现减值迹象，经初步测算预测将计提1.2亿元至2.0亿元的减值损失。

　　第二，2025年，公司取得的部分行业头部政策性客户的订单价钱较低，由此导致低毛利以致部分损失订单，带来了阶段性损失。公司工业机器东谈主业务合座毛利率比2024年同期下落约6至7个百分点。

　　第三，2024年下半年以来，公司以智能机器东谈主为中枢的政策聚焦，积极参加具身智能限度的掂量与开发，同期承担了无数智能机器东谈主限度攻关任务。公司2025年研发参加较上年增长超6000万元。

　　第四，公司承担的智能机器东谈主限度攻关任务均往时鼓励，且部分心气补贴资金仍是到位。研发参加已产生，但按护士帐准则磋商法例，公司2025年计入损益的政府补贴金额较上年减少超8000万元。

　　损失情况下收购盛普股份，将对埃夫特带来怎样的影响？是“济困解危”照旧“雪上加霜”？

　　受访东谈主士合计，往来对价、整合成本等短期会权贵加重埃夫特的财务压力，但恒久具破局后劲。

　　张念念远向记者指出，埃夫特现时现款流弥留，2025年前三季度商量活动现款流净额-2.11亿元，货币资金余额4.53亿元，刊行股份及支付现款的收购方法可能加重资金压力，若盛普股份功绩不足预期，还可能新增商誉减值风险。

　　恒久来看，张念念远合计，若整合获胜，盛普股份有望成为功绩改善的伏击相沿。盛普股份在光伏流体猖狂设备限度具备时期上风，2021年净利润达5527万元，且下流光伏行业需求握续增长。通过协同效应，埃夫特可将盛普股份居品纳入自身智能制造惩办有计划，升迁合座盈利才智。“不外，磋议到盛普股份濒临客户相聚、毛利率握续下滑等问题，短期难以扭转埃夫特损失场合，盈利改善需依赖恒久整合成果。”张念念远说。

　　“关节在于三点：收购估值是否合理、整合效用能否已毕、光伏行业景气度是否握续。”田利辉指出，这次收购是一把“双刃剑”。积极来看，若能得胜整合，盛普股份可立即孝敬营收和利润，但此举短期内难以成为“功绩解药”。相对于埃夫特数亿元的损失额而言，盛普股份体量较小。

　　更为关节的是，光伏行业当今正濒临产能多余的挑战，其自身增长和盈利才智存在不笃定性。田利辉指出，收购能否扭转损失，高度取决于整合成果及盛普股份能否拒抗行业周期风险。是以，这是“以政策参加换增漫空间”，但不是速效药。改善损失需2—3年考证，成败系于扩充而非往来自己。

（著述开始：中国商量报）

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