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　　开始：海外金融报

　　寰宇贵金属商场2月碰到“天崩”开局。

　　继1月底的历史性暴跌后，2月2日，黄金、白银再度献技断崖式下落，现货与期货商场同步重挫，短期回调力度悲惨，商场暴燥心扉彭胀。

　　金银价钱大跌

　　2月的首个来往时，现货商场最初碰到重锤，跌势惨烈。

　　为止发稿，伦敦金现日内大跌5.78%，报4612.076好意思元/盎司，盘中最低涉及4402.06好意思元/盎司，较近期高位大幅回落；伦敦银现跌势更为迅猛，日内暴跌8.11%，报78.342好意思元/盎司，最低下探至71.312好意思元/盎司，短期回调幅度远超黄金。

　　期货商场同步承压，为止发稿，COMEX黄金期货日内下落1.94%，报4653好意思元/盎司，盘中最低涉及4423.2好意思元/盎司；COMEX白银期货下落0.52%，报78.125好意思元/盎司，最低涉及71.2好意思元/盎司。固然期货跌幅较现货收窄，但盘中极点波动仍对商场信心形成严重冲击。

　　值得一提的是，1月临了一个来往时，金银价钱已履历一轮历史性崩盘。当日，现货黄金盘中最大跌幅逾10%，一举击穿5000好意思元/盎司要道关隘；现货白银盘中一度暴跌超35%，创下近40年来最大单日跌幅。

　　金银价钱接连崩盘后，国表里来往所纷繁脱手，连续上调来往保证金条款，进一步收紧商场流动性，以驻守极点波动风险。

　　芝商所（CME）于1月31日告示上调COMEX黄金和白银期货的来往保证金条款。把柄声明，关于非高风险账户，黄金期货保证金将从现时合约价值的6%擢升至8%，高风险账户保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面，非高风险账户保证金将从11%升至15%，高风险账户则从12.1%擢升至16.5%。

　　国内方面，上期所于1月30日告示，自2月3日收盘结算时起，上调白银期货相干合约涨跌停板幅度和保证金比例——涨跌停板幅度从16%诊治为17%，套保捏仓来往保证金比例从17%诊治为18%，一般捏仓来往保证金比例从18%诊治为19%。此前，黄金期货相干合约套保捏仓来往保证金比例已从16%上调至17%，一般捏仓来往保证金比例从17%上调至18%，该诊治已于上月底见效。

　　流动性踩踏事件

　　曾被捧上神坛的贵金属，如今价钱陡然崩盘。这轮极点行情缘何而来？

　　受访东说念主士遍及以为，贵金属史诗级大暴跌是多重身分共振下的流动性踩踏事件，而非基本面的根人性逆转。

　　一是计策预期生变。说念智投资董事长康说念志分析称，特朗普提名凯文·沃什为好意思联储主席，被商场解读为鹰派转向。沃什宗旨“降息+缩表”的保守货币计策，可能推迟降息致使看守高利率，这动摇了此前“弱好意思元+降息”支捏贵金属高涨的核心逻辑。好意思元指数快速走强，本色利率回升，平直压制零息资产黄金的引诱力。

　　二是技能面严重超买。排排网钞票征询总监刘有华指出，金银价钱在前期捏续高涨后累积了巨大的赢利盘，利空音讯触发了聚积的技能性抛售与高杠杆资金被动平仓，形成“多杀多”的连锁下落效应。这种由来往结构、心扉与流动性激发的剧烈波动，在短期内放大了价钱波动幅度。

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　　三是杠杆资金踩踏。康说念志分析暗示，金银前期高涨引诱了遍及高杠杆投契资金。CME等来往所连续上调保证金，高杠杆账户因无法补缴保证金被强制平仓。才气化来往触发连锁止损，形成“下落→平仓→加快下落”的恶性轮回。白银因商场限制仅为黄金的非常之一，流动性更差，波动被权贵放大。

　　四是权利商场回调。新湖期货征询所副长处、高档黄金投资分析师李明玉以为，以好意思股科技股为代表的权利资产大幅回调，也权贵阻挠了商场的投契心扉，进一步弱化金银走势。

　　恒久仍有支捏

　　那么，畴昔贵金属商场还将如何演绎？

　　“跟着金银价钱接连急跌，现时还是抹去本年以来的通盘涨幅。”李明玉分析称，记忆来看，本轮黄金高涨的核心驱能源源于寰宇主权信用风险上升、去好意思元化趋势深刻，以及新一轮降息周期的开启这三大结构性布景。

　　李明玉进一步指出，央行、机构与个东说念主投资者对黄金的捏续设置组成平直需求，而金价走强则是这一底层逻辑的当然效果。恒久来看，支捏黄金中恒久走强的根蒂逻辑并未动摇，设置需求仍将鞭策金价核心稳步上移。白银方面，现时基本面仍处于紧缺情状，贵金属的宏不雅属性为其提供恒久支捏。

　　中安繁荣投资结伴东说念主陈昆仲以为，现时商场暴燥心扉尚未所有平息，且杠杆出清历程可能反复，金银价钱短期内有时率看守高波动情状。但恒久高涨的逻辑依然存在，列国央行增捏、地缘政事避险需求等高涨能源依然存在。

　　瞻望后市，刘有华也暗示，短期来看，商场仍处于暴燥心扉消化与计策预期重构阶段，价钱有时率会延续飘荡、反复寻底的形状，波动性依然较高。中恒久而言，支捏贵金属的宏不雅底层逻辑并未转换，包括寰宇央行捏续购金、地缘政事不祥情味以及去好意思元化恒久趋势等核心身分依然牢固。臆测待商场心扉平复、短期抛压充分开释后，金银价钱将逐渐企稳，并最终记忆由上述恒久基本面身分动手的轨说念。

　　记忆感性设置

　　这次贵金属史诗级暴跌，无疑为宽敞投资者敲响了警钟。濒临现时极点波动的商场行情，投资者该如何感性搪塞？

　　“濒临现时行情，要紧原则是保捏从容。”刘有华提议，投资者要幸免在心扉动手下进行“盲目抄底”或高杠杆来往。提议投资者优先收受不雅望策略，恭候商场量能萎缩、波动率下降、出现明确的企稳信号。在捏仓贬责上，应主动诊治结构，举例裁汰期货等高波动、高杠杆敞口的比例，可推敲转向什物金条、银行积存金或低杠杆的贵金属ETF等器用，以更平安的形势进行恒久布局，搪塞商场不祥情味。

　　康说念志则针对捏仓者与捏币不雅望者给出了相反化提议。关于捏仓者，若为恒久设置（占资产5%至10%），可陆续捏有——历史数据裸露，即使被套仍有回本契机。但需评估自己流动性需求，幸免因短期波动影响常常生涯。关于捏币不雅望者，则提议勿盲目抄底，应恭候技能面企稳信号。现时商场心扉不稳，可能还有二次探底，宜收受分批定投形势建仓。

　　总的来看，康说念志以为，这次暴跌是商场对前期过度高涨的必要修正。恒久逻辑未破，但短期风险仍存。投资者应记忆感性，严控仓位、选拔符合器用、保捏耐性，幸免在暴燥或权术中作念出非感性决议。记起黄金是“资产压舱石”而非“暴富器用”，是设置而非投契。

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包袱裁剪：杨红卜