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　　出品：新浪财经上市公司筹商院

　　作家：IPO再融资组/图灵

　　近日，中健康桥医药集团股份有限公司（下称“中健康桥”）修起第二轮北交所问询。

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　　中健康桥曾冲刺主板IPO，但2022年6月被否，被否的原因包括中枢产物铝镁匹林片、阛阓膨胀处事费占相比高两大方面的问题。这次IPO，中健康桥阛阓膨胀处事费占营收的比值逐年增长，与同业全体变动趋势相悖，2024年占比最高。

　　阛阓膨胀处事费占相比高背后，中健康桥部分膨胀处事商疑窦重重：多家处事商刚开发就踏进头部，但不久便刊出。还有膨胀处事商参保东谈主数为0，多家没联系联关系的膨胀处事商中有资金来回，个别膨胀处事商团队的首创东谈主致使入职中健康桥。

　　上次被否问题犹存 阛阓膨胀处事费占比逐年增长高于同业

　　招股书暴露，中健康桥是一家聚焦慢性病界限，以心脑血管疾病用药为中枢赛谈的当代化概述性医药企业，主要产物包括铝镁匹林片（Ⅱ）、银杏叶胶囊、通心舒胶囊、复方益母口服液等。其中，铝镁匹林片（Ⅱ）孝顺约9成收入。

　　2022-2024年、2025年前三季度，中健康桥镁匹林片竣事营业收入2.68亿元、3.44亿元、4.47亿元、4.38亿元，同比永诀变动-0.68%、28.52%、29.83%、35.56%；永诀竣事归母净利润0.62亿元、 1.12亿元、1.04亿元、1.3亿元，同比永诀变动-30.48%、80.33%、-7.45%、69.13%。

　　2022-2024年，中健康桥中枢产物铝镁匹林片（Ⅱ）的销售收入永诀为 23444.8万元、30721.09 万元、 40601.83万元，占公司主营业务收入的比重永诀为88.62%、90.01%、92.01%。

　　2025年6月份，中健康桥递交北交所上市苦求，申港证券保荐。

　　事实上，早在2021年6月，中健康桥就曾递交主板苦求，但2022年6月上会被否。

　　上次IPO审核时，发审委觉得，中健康桥存在两大方面的问题，括中枢产物镁匹林片、阛阓膨胀处事费占相比高两大方面。

　　其中，中健康桥销售用度中阛阓膨胀处事费占相比高的具体问筹谋题为：（1）阛阓膨胀处事费占相比高的原因及合感性，是否波及利益运输和买卖行贿；（2）主要膨胀处事商变动较大的原因，部分膨胀处事商开发不久即与刊行东谈主合营的原因及合感性，是否与刊行东谈主存在关联关系；（3）敷陈期内新增阛阓膨胀处办事务且客户仅为海念念科的原因及合感性，后续减少合营的原因；（4）对膨胀处事商及联系用度的里面限度是否健全灵验，联系风险是否充分线路。

　　值得温煦的是，中健康桥这次冲击北交所上市，仍然濒临阛阓膨胀处事费较高的问题。不管是第一轮问询函修起现实，还是第二轮问询函修起，都标明公司膨胀处事用度率占比越来越高、与同业波动趋势相悖、2024年最高。

起首：问询函修起

　　把柄第一轮问询函修起现实，中健康桥2022-2024年阛阓膨胀费占营业收入的比重永诀为37.5%、38.42%、43.99%，逐年升高。同时，同业可比公司阛阓膨胀费占营业收入的比重均值永诀为32.45%、30.06%、27.09%，逐年裁减。

　　把柄第二轮问询函修起，2022-2024年，中健康桥销售用度中的阛阓膨胀费永诀为10036.53万元、13214.77万元、19644.84万元，占当期营收的总比例永诀为37.5%、38.42%、43.99%。不管是金额和占比，都在逐年增长。

　　把柄第二轮问询函修起，2022-2024年，中健康桥同业可比公司阛阓膨胀费占营收的比例均值永诀为40.69%、36.99%、31.98%，逐年裁减；而中健康桥却是逐年增长的趋势，与同业变动趋势相悖。2022年，中健康桥的阛阓膨胀用度占总营收的比例还低于同业均值，2023年、2024年就高于同业可比公司均值，2024年致使是最高值，超出平均值12个百分点。

　　膨胀处事商疑窦重重

　　阛阓膨胀费占比偏高背后，中健康桥多家主要处事膨胀商刚开发就踏进头部，但不久便刊出。还有膨胀处事商参保东谈主数为0，多家没联系联关系的膨胀处事商中有资金来回，个别膨胀处事商团队的期骗东谈主致使入职公司。

　　比如广州瑞孚信息科技有限公司（瑞孚信息），开发于2022年3月2日，开发本日就与中健康桥合营，2022年度膨胀用度高达966.04万元。但天眼查暴露，瑞孚信息于2024年刊出。又比如广州晟誉信息科技有限公司，开发于2022年3月10日，过了5天也等于3月15日，便与中健康桥合营，2022年度的膨胀用度为923.17万元，但该处事商也于2024年刊出。又比如广州泽励信息科技有限公司（广州泽励），开发于 2022年3月16日，开发5天后便与中健康桥合营，2022年度的膨胀用度高达1040.94万元。但天眼查暴露，广州泽励不异于2024年刊出。

　　值得温煦的是，上述三家膨胀处事商王人属于庞健文团队。天眼查暴露，庞健文团队旗下其他膨胀处事商苏州淼蔚信息科技有限公司、广州市富清安信息科技有限公司、青岛翔欧箭信息科技有限公司、苏州超辰俪信息科技有限公司王人开发于2024年，但天眼查暴露2024年的参保东谈主数王人为0。

　　此外，庞建文团队的其他膨胀处事商上海崞水企业管束照应中心（下称“上海崞水”，2022年刊出）、上海棱桨企业管束照应中心（2022年刊出）、上海玲蜜觅企业管束处事中心（2022年刊出）、上海拿贡企业管束照应中心（2022年刊出）、上海夏当玲企业管束处事中心（下称“上海夏当玲”2022年刊出）、上海前贤企业管束处事中心（2022年刊出）、上海友赛念念企业管束照应中心（下称“上海友赛念念”，2022年刊出），这些企业基本上开发于2020年，都在2022年年末刊出。

起首：问询函修起

　　一言以蔽之，庞建文团队过甚关联方的14家膨胀处事商，有7家在2020年开发2022年末市欢刊出；有三家在2022年3月开发，刚开发就与中健康桥合营交易金额昂贵，但都在2024年末刊出；另外三家处事商开发于2024年，但天眼查暴露参保东谈主数王人为0。

　　有兴趣兴趣的是，庞建文团队的关联方上海夏当玲，刊出前鼓舞刘夏玲抓股100%。可是，刘夏玲在2022年9月入职中健康桥，彼时上海夏当玲还未刊出。2022年，上海夏当玲与中健康桥发生阛阓膨胀费13.21万元。

　　此外，庞建文团队关联方上海崞水中的前职工陈朝雄，于2022年2月入职中健康桥；上海友赛念念前职工何建臻于2022年8月入职中健康桥。

起首：问询函修起

　　更令东谈主感到不明的是，庞建文团队的处事商与中健康桥其他处事商还有资金来回。陈述材料暴露广州泽励信息科技有限公司与广东省天玑生物集团有限公司（天玑生物）2022年度资金来回金额194.3万元；广州瑞孚信息科技有限公司与天玑生物2022年度资金来回金额为511.7万元。

　　中健康桥示意，经核查，青岛锦安澜信息科技有限公司及关联公司、上海淼蔚信息科技有限公司及关联公司等与广东省天玑生物集团有限公司发生转账支拨主要系广东省天玑生物集团有限公司提供东谈主员协助完成膨胀算作中的现场扩充补助、基础云尔整理等辅助性责任，均系个别景观，联系公司已出具诠释，其资金来回均系公司本人步履，且有合理原因，与刊行东谈主无关，不存在代刊行东谈主收付款项、承担用度或其他利益运输情况，不存在将资金回流至刊行东谈主等利益运输情形，不存在买卖行贿情形。

起首：问询函修起

　　除了庞建文团队的处事商，内蒙古康成医疗科技有限公司2021年1月26日开发，2021年3月1日便与中健康桥合营，该处事商已于2023年刊出。上饶市宇越信息技能有限公司、上饶市领卓阛阓管束有限公司都在2022年11月23 日开发，一星期后（2022/12/1）便与中健康桥合营，但天眼查暴露上述两家处事商的参保职工东谈主数为0。福建福悦商务通告处事有限公司开发于2020年11月6日，三个月后（ 2021/2/1）便与中健康桥合营，但天眼查暴露该处事商参保东谈主数为0，2022年1月刊出。

　　问询修起“内外不一” 申港证券是否勤奋遵法？

　　第二轮问询函修起暴露，2022-2024 年度，中健康桥计提阛阓膨胀费占“销售用度-膨胀费”的比重永诀为 34.06%、19.52%及 17.84%，远超同业可比公司同时均值7.13%、8.94%、6.40%，是同业均值的一倍以上，2022年致使接近4倍。

起首：问询函修起

　　除了2023年，中健康桥计提阛阓膨胀费及占“销售用度-膨胀费”的比重名交替二除外，2022年度和2024年度都是名交替一，显耀高于同业均值。

起首：问询函修起

　　但中健康桥却在问询函修起中称：“刊行东谈主期末搪塞膨胀费计提充分，与可比公司的相反较小，合乎行业特色，具有合感性。”

　　试问，保荐券商是否对中健康桥这“内外不一”的修起进行核查？是否勤奋遵法待考。

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