4月2日，当然堂全球控股有限公司（下称“当然堂”）向港交所递交上市苦求材料，这是公司二度闯关港交所IPO。

2025年9月，当然堂初度递表港交所，2026年3月29日，因满6个月未完成聆讯港股失效，3天之后，当然堂便再次向港交所递交材料，骄矜出其背后的病笃性。

国货好意思妆集团当然堂，也曾火遍寰宇、并喊出“你原本就很好意思”，如今似乎有所掉队。这场老本化的硬仗，当然堂要怎样打？

从国民龙头到行业追兵

2001年，郑春颖在上海创立当然堂，随后和洽胞弟郑春彬成立伽蓝集团（后改名为上海当然堂集团），将当然堂手脚中枢品牌全力股东。招股书骄矜，当然堂控股旗下领有当然堂、珀芙研、好意思素、春夏、己出等多个品牌，居品线隐敝护肤、彩妆、个东谈主顾问、男士顾问及婴童顾问等领域。

也曾，凭借一句“你原本就很好意思”的告白语，当然堂快速霸占全球好意思妆商场，再加上央视告白投放、线下专柜的密集布局，飞速成为国民级好意思妆品牌。

2013年-2024年，当然堂迷惑多年稳居国货好意思妆零卖额前两位，是名副其实的行业龙头。

不外，当然堂却在日趋强烈的好意思妆赛谈中缓缓掉队。

一方面，当然堂并未紧跟上国货好意思妆主攻的“身分党”赛谈，且因为其定位不清醒，在大宗投放了营销和渠谈用度却并未产生积极着力，反而进入了增长停滞的状态。

一方面，当然堂耐久以来研发插足不及，2024年的研发用度率仅为2.09%，2025年上半年着落至1.7%，这个研发水平也低于其余国货好意思妆品牌。

多重因素类似，让当然堂在强烈的竞争中缓缓掉队。

从招股书数据来看，凭据弗若斯特沙利文的府上，以2024年零卖额计，当然堂集团在中国内地合座化妆品商场（包括国际品牌）中名按序十，商场份额为0.8%，是中国内地第三大国货化妆品集团，商场份额为1.7%。

财务数据也裸露远低于行业龙头企业。招股书数据骄矜，当然堂2023年-2025年，公司收入区别为44.42亿元、46.01亿元、53.18亿元，3年复合增长率约在9.42%。

同时净利润区别为3.02亿元、1.90亿元和3.51亿元，不错看到，2024年当然东谈主的净利润出现了大幅下滑，直至2025年才免强复原至2023年水平。

公司称，2024年度净利润率下滑主要因公司加强了居品和品牌的营销插足，导致销售及营销成本高涨。

具体来看，2024年，公司的销售及营销成本达到27.17亿元，按此诡计销售用度率高达59%，形象地说，公司每收入100元钱，就有59元用来营销。

2025年的销售及营销成本为30.44亿元，按此诡计2025年的销售用度率也有57.2%，尽管较2024年有所下滑，一分彩app2026世界杯中国官方下载但依然处于高位。

当然堂还存在高度依赖主品牌的近况，招股书骄矜，“当然堂”手脚主品牌，在2023年-2025年对公司收入孝敬区别高达95.9%、95.4%及95.3%。也即是说，其余品牌占比近三年齐不及5%，高度依赖主品牌、多品牌策略着力欠安的情景让当然堂败落老本念念象力。

迟来的老本化程度

当然堂的老本化之路，走得晚了少量。

2001年，当然堂成立，直至2024年欲进行IPO，这24年里当然堂处于极为“闭塞”的状态，公司长久由郑春颖四兄妹全资控股，未引入任何外部融资，股权结构高度聚拢且闭塞。

有关媒体报谈，在2023岁首，当然堂集团对外的一致口径照旧“唯独能科罚资金问题，就不错不上市”。

不外，3年前还坚信不上市的当然堂如今也坐不住了。

要谨防的是，当然堂手脚典型家眷企业，公道是郑氏家眷不错紧紧掌执扫尾权，有谈论也莫得不对，但坏处是败落外部高效的老本助力、以及当代化先进的管制理念，甚而于发展节律缓缓放缓。

特殊是在行业快速迭代的这些年年，不错看到，不管是居品篡改、渠谈升级，照旧品牌孵化、耗尽者运营，当然堂齐莫得跟上行业法子。

2024年10月-2025年9月，当然堂完成了上市前独逐个轮Pre-IPO融资，引入了两大重磅股东：欧莱雅通过好意思町公司投资4.42亿元，持股6.67%；加华老本投资3亿元，持股4.20%，融资总和7.09亿元，投后估值71.4亿元。

何况在股权变更后的2025年9月火速向港交所递表，本年4月，在招股书失效仅3天后，又立即更新材料二次递表。

不外，二次闯关仍濒临强大压力，在老本化和企业谈论齐也曾“掉队”的当然堂，要跑步追逐还有好多窒碍。

当然堂在招股书中明确了“老本化反哺主业”，召募资金主要用于六大处所。

一是‌加强销售渠谈的DTC（Direct to Consumer，径直面向耗尽者）材干‌，升迁线上线下销售荟萃的协同效应；二是‌丰富多品牌矩阵‌，包括孵化及收购新品牌，以镌汰对主品牌“当然堂”的过度依赖；三是‌投资研发及居品开辟‌，升迁自主研发材干，扩大居品组合；四是‌加强会员管制、供应链管制及销售管制的数字化材干‌；五是‌用于坐褥轨范的运营及升级‌，增强自主坐褥材干，提高居品性量一致性与可控性；六是‌扩大国外商场业务‌，成立国际品牌知名度，升迁国外渗入率。

不错说，当然堂现在也很是了了我方的残障，以上六大重心发展的处所恰是其从落伍到追逐的关键。但窒碍疏远，当然堂面对的商场表情是头部品牌无间加码研发与多品牌布局，中小品牌凭借细分赛谈解围，而当然堂在策略布局、商场运营、企业管制上已全面滞后，此前积蓄的品牌上风也在迟缓消退。

这家不年青的国货企业能否凭借IPO募资达成转型快乐一分彩app2026世界杯中国官方下载，还要看其本质力度和雠校强度。

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