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　　起首：中原时报

　　中原时报记者 胡雅文 北京报谈

　　1月30日，天皆锂业（002466.SZ）袒露2025年功绩预报，瞻望2025年的净利润为3.69亿元至5.53亿元，一举扭转2024年巨亏79亿元的地方，且大幅增长的SQM投资收益恰是扭亏主力。关联词，天皆锂业近日收到了在智利终审败诉的音信，来自SQM的股权投资收益正濒临不笃定性。

　　2023年末，在智利锂业国有化的配景下，智利化工矿业公司（下称“SQM”）开启与智利国度铜业公司（下称“Codelco”）的政策配合，即成就结伴公司共同设备阿塔卡马盐湖这一中枢锂业务。昔时，天皆锂业（002466.SZ）破耗逾40亿好意思元成为SQM的第二大股东，而这一政策配合可能有损天皆锂业的投资收益。昔时两年多，天皆锂业选拔了一系列行政及法律技术，试图扼制上述配合。如今，终审判决已至，智利最高法院驳回了天皆锂业的上诉肯求。

　　投资收益受到影响是否已成定局？1月29日，天皆锂业方面告诉《中原时报》记者，智利相干情况均以公告为准。金诚同达讼师事务所高等合伙东谈主贺国良告诉记者，“跟着SQM的中枢业务被涟漪到智利国有结伴公司，SQM中枢锂业务收益会因为政府分红和股权结构变化而大幅颐养。手脚SQM的股东，天皆智利（天皆锂业全资子公司）若莫得新的事实与情理，将无法扼制配合公约收效。可是，天皆智利很有可能凭借投资东谈主的身份，依据那时入股SQM的一系列公约来向SQM偏执他股东倡导相干职权八成进行赈济。”

　　最终判决已至

　　从智利法律层面来看，这场漫长的法律拉锯战依然达成。天皆锂业1月29日公告称，智利当地时辰1月27日，天皆智利收到了智利最高法院的判决书。智利最高法院驳回了天皆锂业的诉求，与此前智利金融市集委员会、智利法院的判决换取。天皆锂业在公告中暗示，“后续，公司将保留一切可能惊叹公司职权的路线，在确保相干股东利益得到保险的前提下，不排斥选拔进一步举止。”

　　现在来看，SQM和Codelco的配合似乎再无扼制。贺国良告诉记者，“凭证智利国法系统，智利最高法院是终审机关，其判决是最终判决。本案应放在智利锂资源国有化的大配景下考量，若天皆智利莫得新的事实与情理，将无法扼制配合公约收效。”前年11月，SQM已在功绩会上流露，该结伴神情依然得到中国反把持机构批准，力图在2026年之前取得现实性进展。智利当地时辰12月27日，SQM袒露称，已获胜完成结伴公司改名，两边政策配合依然完成，但通盘配合公约的正当鼓舞仍需恭候天皆锂业诉讼的判决成果。

　　凭证万得音信，SQM暗示，在天皆锂业上诉被驳回之后，与Codelco的结伴神情依然取得批准，此前袒露的《合伙公约》所涉交往由此具备完好的法律效率并细致收效。

　　事件的源泉是2023年末，那时SQM和Codelco就2025年至2060年时间阿塔卡马盐湖的运营和开施展成了一份不具有法律效率的合同。而后，SQM不断鼓舞配合，两边于2024年签署了《合伙公约》，拟成就结伴公司来设备SQM从智利政府部门租出的阿塔卡马盐湖坐蓐规划权。2018年，天皆锂业斥资40.66亿好意思元（270亿元傍边）拿下SQM23.77%的股权，成为其第二大股东。在天皆锂业看来，如斯要紧的配合决议需过程SQM尽头股东大会审批，于是天皆锂业开动层层上诉。但从智利监管机构的判决来看，此事的决议权在董事会而不是尽头股东大会手中。

　　智利金融市集委员会曾在驳回诉求时暗示，这不等于股东失去了总计保护，要是出现了毁伤SQM和股东权益的情况，股东有职权凭证公司适用划定细致董事会职守。

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　　投资收益前途未明

　　SQM总部位于智利都门圣地亚哥，手捏寰宇储量最大的锂盐湖——阿塔卡马盐湖的采矿规划权，是寰宇最大的碘和硝酸钾坐蓐企业和率先的碳酸锂和氢氧化锂坐蓐商。

　　凭证伍德麦肯兹2025年第二季度数据，阿塔卡马盐湖瞻望是2025年寰宇产量最大的盐湖卤水神情，其年产量瞻望占到寰宇总计锂盐湖神情总产量的36%，占寰宇总计锂资源神情总产量的11.8%。同期，阿塔卡马盐湖的锂盐坐蓐资本长久位于寰宇较低水平区间。凭证2025年第二季度数据，阿塔卡马盐湖的锂盐湖神情是寰宇资本最低的神情。

　　现在，天皆锂业持有SQM约22.16%的股权。2018年至2024年，天皆锂业从SQM收到的分红款分辨约为0.88亿元、5.51亿元、3.51亿元、6.05亿元、56.41亿元、31.3亿元、1.03亿元，分红款累计已杰出100亿元。2025年上半年，SQM的锂家具销量约10.81万吨，同比增多12.96%，总交易收入为149.16亿元，净利润为16.21亿元。天皆锂业在2025年功绩预报中暗示，SQM的2025年功绩瞻望将同比增长，因此公司阐明的投资收益较上年同期大幅增长。

　　“原则上来说，天皆锂业的投资收益自结伴公司缔造之日就开动受到影响。天皆智利在SQM中本就处于财务投资者的过失地位，跟着SQM的中枢业务被涟漪到智利国有结伴公司，SQM中枢锂业务收益会因为政府分红和股权结构变化而大幅颐养，天皆智利只可通过SQM从结伴公司的分红转折获取收益。”贺国良告诉记者。

　　自《合伙公约》收效起，阿塔卡马盐湖的中枢锂业务将涟漪至结伴公司。而结伴公司由Codelco持有宽绰股权，并将由Codelco自2031年起同一报表。瞻望从2031年开动，SQM不再领有中枢锂业务的甘休权。不外贺国良也暗示，关于天皆锂业来说，这偶然是极大的利空，“当开采量增大及采矿期限延万古，即使利润分派份额裁减，天皆锂业领有的转折股权价值也有可能增多。”

　　天皆锂业则以为，甘休权缺失可能导致SQM的将来政策规划发生颐养，《合伙公约》商定的坐蓐配额能否达成也具有不笃定性。尤其是Codelco将取得SQM在阿塔卡马盐湖50%以上的权益，SQM的将来收益可能减少，进而影响天皆锂业在SQM的投资收益及分红。

　　天皆锂业潜在投资收益受损的重要在于同股不同权。简短来说，即是结伴公司创造的利润，将不齐全按照股权比例分派，而是更多流向Codelco。贺国良告诉记者，“表面上SQM不会弃取廉价结伴，要是商定的是同股同权，那么天皆智利的转折利益应该不受到影响。而在同股不同权的情况下，对方的利益分派比例会高于持股比例。”

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职守剪辑：杨红卜