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　　本周三大指数调整，上证指数跌0.44%，深证成指跌1.62%，创业板指跌0.09%，后市将怎样发展？望望机构怎样说。

　　中信证券：脱虚向实深爱加价陈迹的扩散，本轮ETF聚会赎回潮基本收尾

　　咱们判断本轮ETF聚会赎回潮基本收尾，权重股迎来建造窗口；大周期维度下的作风切换正在发生，从小盘切大盘，从题材切质料；沃什被提名好意思联储主席代表了“好意思国版脱虚向实”的政策意愿，不管是否能到手践行理念，对各人风险钞票的作风都会产生高大影响。站在A股视角，从资源热到周期热，加价陈迹的全面演绎可能皆集一季度。周期板块的底层共性是利润率建造空间大，背后是中国的政策从扩大范围从容向提质增效的滚动。配置的底层想路如故应围绕中国具备竞争上风的行业在各人订价权的重估，化工、有色、电力开导、新能源的底仓配置想路依然树立，但对投契属性越发显著的贵金属板块要启动保握警惕；花消和地产链的躁动建造理当发生在春季，这与制造、科技并分歧立。

　　中信建投：A股调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情

　　1 月30 日，由于国际贵金属价钱剧烈波动和A 股宽基ETF 近期大范围的抛售导致的流动性压力，情谊指数出现显著下滑，发出右侧卖出信号且面对跌出亢奋区历练。计划到春节前避险情谊升温，情谊指数回落的季节性效应，咱们估计商场短期面对情谊降平和指数回调压力。玄虚计划现时商场增量资金和情谊指数各分技俩标，咱们估计全A 指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情。

　　申万宏源：春季行情收尾后，新的高潮阶段开启前，玩忽率会有休整阶段

　　春季行情收尾后，新的高潮阶段开启前，玩忽率会有休整阶段。这个阶段中枢是恭候产业趋势下阶段陈迹深切，恭候功绩消化估值善良和性价比和筹码结构矛盾。26 年下半年还有新的上行阶段，中枢逻辑是基本面周期性改善 + 科技产业趋势新阶段 + 住户钞票配置向权力搬动 + 中国影响力栽种显性化等多种积极要素共振。

　　不时强调两个上行阶段的作风特征是持之以恒的：2025 年强结构行情是周期Alpha 和AI 算力领涨的行情，第二阶段的高潮，周期Alpha 仍有契机，顺周期投资的延迟可能是先进制造和出海链窘境回转。而AI 产业链行情可能从容向哄骗端过渡。是以，中始终仍看好景气科技和周期Alpha。景气科技珍藏：外洋算力链、AI 哄骗（AI 哄骗产业趋势终了阶段，港股互联网可能从头成为领涨所在，港股好于A 股的特征也可能追想）、半导体、储能、机器东谈主、生意航天等。周期Alpha 珍藏：有色金属和基础化工。

　　短期“行稳致远”政策恶果分解，前期交游层面受压制的权重股可能迎来建造。珍藏外洋算力龙头和非银金融的建造契机。

　　浙商证券：食物饮料和地产是短期脉冲，并不属于中线配置契机

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　　跟着本周商场出现显著作风切换，科技成长板块在阅历三周的强势期之后，“跟班”权重指数节拍参加高位触动整理；而近期最强势的有色资源板块，也在各人资源品宽幅触动的布景下出现双向波动。咱们合计，旧年12 月中旬提前启动的春季攻势、科技成长和资源板块一语气高潮的“快车谈”一经告一段落，商场在马年春节之前玩忽率会参加偏强触动的样式；由于中小市值科技成长和周期作风前期涨幅高大，估计在本周商场开启作风切换之后，还会不时进行“高切低”动作。虽然，玄虚现时的商场情谊、资金水平、表里神情，咱们合计“系统性慢牛”并未受到影响，季度视角依旧看好。此外，据工夫视角的测算，下周三券商指数或参加变盘节点，算作严重逾期、有较大补涨后劲的权重板块，其走势值得深爱；而关于近期有异动的食物饮料和地产，咱们合计现时是短期脉冲，并不属于中线配置契机。

　　配置方面，基于“作风调理成长轮休，战术看多短期触动”的判断，咱们残暴：

　　择时方面，中线仓无惧短线波动，仍看“系统性慢牛”，但残暴法例戒指组合弹性。作风方面，计划到前期“小苍劲弱”样式告一段落，不错从中证1000、国证2000，法例往沪深300、中证500 回摆。行业方面，要点珍藏向下空间有限、进取空间较大、时辰节点或将开启的券商板块，珍藏部分处于年线上方的银行股，以及工夫形态较好、位置相对较低的社会职业。此外，港股在本轮高潮中涨幅相对较少，若有顺应的回撤买入契机，亦可加强珍藏。

　　中泰证券：杠杆盘出清后黄金行情仍可期待

　　预测后市，巨额商品板块短期或宽幅触动消化压力，中期结构性上行趋势未改。短期内，巨额商品板块中枢品种以宽幅触动为主，情谊惊惶下需警惕资金踩踏。现时贵金属板块过程前期的快速拉升，处于高位拥堵情状。周五的快速大幅回调已激勉部分惊惶情谊，现货黄金与白银一度着落进取12%和35%，短期资金触碰止损线概率较高，赢利了结压力高大。估计改日短期内板块将参加宽幅触动阶段，波动幅度或看护高位。但需明确的是，短期触动并非基本面回转，而是资金面与情谊面的阶段性调整。

　　贵金属行情建立在地缘波动和债务周期基础之上，杠杆盘出清后黄金行情仍可期待。

　　中期来看，由于供需缺口未弥合，巨额商品板块企稳后仍将上行。支握本轮巨额商品高潮的中枢逻辑，包括地缘政事博弈、AI+工业升级带来的刚性需求、结构性供需缺口等均未发生实践性改变。跟着短期情谊惊惶开释、资金拥堵度回落至合理区间，板块将从头追想基本面驱动，中期上行趋势仍具握续性。

　　投资疏迢遥面，聚焦体系化扩展干线，逃匿花消关联品种。早先，中枢保举所在是需求握续进取，笃定性较强的巨额商品有关板块。包括地缘悠扬受益品种，如贵金属（战术储备+ 避险需求双重支握），铜、铝等新能源金属（电力传输、工业分娩刚需），电力开导（电网升级配套）；武备+算力扩展关节品种，如稀土（高端制造、军工中枢原材料）；能源保供配套品种，如储能、锂电（平抑电网波动，支握算力中心运行）；始终能源替代品种，如光伏、核电、天外算力中心（草率算力需求爆发式增长）。原油因地缘事件驱动波动剧烈，具有交游性契机，但缺少始终握有价值，需警惕事件落地后的回调风险。其次，严慎珍藏或逃匿所在是需求弹性弱，逻辑握续性不及的花消关联品种。包括与地产、花消需求有关的玄色系、猪、高端白酒等浪费，或更多的是反弹需求。第三，从科技股估值逻辑来看，越与体系化分娩遵循有关的企业越该赐与高估值，故好意思股或呈现特斯拉、英伟达、谷歌大于meta，港股或呈现阿里好于腾讯、字节，显赫好于拼多多、好意思团的特色。

　　东吴证券：A 股参加传统作念多窗口，曩昔十五年2月高潮概率达到76%

　　A 股商场参加传统作念多窗口。跟着年报功绩预报泄漏收尾，A 股商场再度参加上市公司功绩、经济数据的真空期，风险偏好有望抬升。复盘曩昔十五年万得全A 月度涨跌幅不错发现，2 月指数高潮概率达到76%，平均涨幅及中位数涨幅差别为3.4%和3.0%，不管是胜率如故涨幅都早先其他月份，是A 股商场的传统作念多窗口。

　　配置方进取，一是珍藏景气功绩陈迹，1）AI 上游算力硬件所在的国产自主可控、存储芯片、算力通讯；卑劣哄骗层面工业软件、医疗职业等范围，此外具身智能、AI 端侧等短期具备较多催化的细分也值得珍藏；2）新能源板块的储能/锂电产业链、风电；3）周期加价分支，短期由于交游层面要素，商品期货端呈现宽幅触动的走势，股价或将阶段性承压。但中始终“去好意思元”交游、地缘神情冲击以及供需的叙事均将为巨额商品价钱提供支握，估计有关板块在调整后仍有望握续走强。二是珍藏十五五计较要点说起的产业，《残暴》中，在“建设当代化产业体系”篇章强调“加速建设制造强国、质料强国、航天强国、交通强国、网罗强国”，且细分段落关于新兴产业和改日产业的表述愈加具体，残暴珍藏潜在政策催化及产业施展，包括生意航天与6G、核电、氢能、量子通讯、脑机接口等新兴及改日产业。

　　国信证券：春季行情未完待续，科技成长依然值得深爱

　　春季行情未完待续，结构上应平衡配置。关于本轮行情，咱们合计，从历史对比角度看，牛市布景下的春季行情时期指数往往具备20%傍边的涨幅空间，而2025/12/17 以来的上证指数的最大涨幅仅为9.8%，与历史比拟高潮时空差距仍较大。此外，政策的握续发力有望为商场高潮提供基本面支握。玄虚来看，本轮的春季行情仍有进一步演绎的空间，即便短期资金面变化使得行情存在阶段性波动，仍然是布局契机。从更中始终的视角看，改日跟着宏微不雅基本面的建造由点到面扩散，配合住户资金入市，2026 年A 股牛市有望走向后半场。结构上，春季行情高潮时期成长价值往往均有契机。具体行业配置方面，早先AI 波涛驱动下，科技成长依然值得深爱，行情有望从硬件向哄骗端扩散。同期，由于本轮春季行情中科技成长已有较为充分的演绎，阶段性或可珍藏部分传统价值板块配置契机，如低估值的白酒地产等老登钞票。此外，参考咱们的RRG 行业逾额收益刻画模子，除了科技成长行业外，偏价值板块中地产链的建筑建材逾额收益趋势相对较优。

　　开源证券：春季躁动或不时，科技与周期两翼皆飞

　　策略：春季躁动或不时，科技与周期两翼皆飞。近期商场降温，但牛市驱能源未变，看护科技+周期的配置想路不变，AI硬件珍藏ΔG，同期珍藏AI哄骗及科技里面上下切。受益行业：军工、传媒（游戏）、AI哄骗、港股互联网、电板、中枢AI硬件、有色、化工、光伏、保障、机械。金融工程：基于行业轮动模子的2月行业多头基于行业能源学模子，2月行业组合为：石油石化，钢铁，基础化工，商贸零卖，社会职业，交通运载，纺织衣饰，环保，农林牧渔，有色金属。

　　西部证券：大真金不怕火葬 下一个有色

　　有色/白酒/大真金不怕火葬的底层逻辑是重叠的：交游好意思联储QE近期，咱们明确看好的有色、白酒和大真金不怕火葬板块行情握续获得考据，有色金属早已率先迎来超等周期，白酒和石油也如咱们预期在极致低位迎来反弹。

　　咱们刚毅看多有色/白酒/大真金不怕火葬，并非单纯基于行业微不雅变化，而是准确捕捉到了底层的中枢驱能源：泛滥的好意思元流动性会愈加泛滥，也即是2026 年好意思联储QE。咱们在1.18《白酒，在康波中壮盛》判断，2026 年中或是好意思联储QE 的最好窗口期，顺周期“冰火调理”时刻将至，深爱石油/化工/白酒。

　　华金证券：二月不时触动偏强 科技和周期干线不变

　　现时来看，本年2 月A 股可能不时触动偏强，春季行情未完。（1）2 月积极的政策预期仍可能偏强，但外部地缘风险可能有一定的扰动。一是2 月积极的政策仍可能不时加速落地执行：早先，提振花消等保增长政策可能在春节前加速落地；其次，2 月份地方两会可能密集召开，2 月底两会政策预期可能上升。二是本年2 月外部地缘风险可能有一定的扰动：早先，2 月中好意思相干依然可能看护沉稳；其次，2 月好意思关税政策可能存在一定的不笃定性；临了，2 月地缘风险可能有所上升。（2）2月流动性可能看护宽松。一是2 月宏不雅流动性玩忽率看护宽松。二是2 月股市资金可能看护流入。（3）2 月事济和盈利可能看护弱建造趋势。

　　2 月成长和周期作风可能相对占优，偏向中小盘作风。（1）2 月成长和周期作风可能相对占优。一是复盘历史，2 月成长和周期作风多领涨，主要受政策和产业趋势驱动。二是本年2 月成长和周期作风也可能相对占优：早先，2 月科技的政策和产业趋势可能握续上升，叠加2 月流动性仍可能看护宽松，因此2 月成长作风可能相对占优；其次，2 月反内卷政策仍可能延续延续，PPI 可能延续回升趋势，因此2月周期作风也可能相对占优。（2）2 月可能偏向中小盘作风。一是复盘历史，2 月小微盘往往相对占优：2010 年以来的15 年中，中证1000 有5 年、万得微盘有10年在2 月涨幅名瓜代一。二是本年2 月中小盘作风可能相对占优：早先，2 月事济可能延续弱建造趋势，科技和周期盈利可能不时改善，这可能成心于中小盘作风；其次，2 月流动性可能看护宽松，可能成心于小盘作风；再次，2 月支握科技更动、提振花消等政策可能进一步落地，可能成心于中小盘成长和大盘；临了，2 月外洋风险事件可能有所分解，对贵金属和原油等可能有推升，可能成心于中盘周期。

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牵扯裁剪：常福强