着手：财经五月花

　　作家：程维妙 张颖馨

　　分众传媒以大幅低于账面价值的价钱清仓数禾科技。业内东谈主士觉得，这在一定进程上大开受多重身分影响，现时助贷机构功绩和估值下落的罪恶实践

　　本是一次寻常的财务投资退出，却给正在“过冬”的助贷行业又添几分寒意。

　　近日，上市公司分众传媒（002027.SZ）连发三份公告，对外表现了其将退出上海数禾信息科技有限公司（下称“数禾科技”）相干投资技俩的信息。笔据公告，数禾科技将以所有这个词7.91亿元对价，回购分众传媒所抓数禾科技54.97%股份。

　　至此，两边近十年的跨界“牵手”宣告拆伙。笔据分众传媒财报，数禾科技一直是其非主营业务中的利润孝顺主力。据《财经》初步统计，往常数年，这笔财务投资更是给分众传媒带来所有这个词约20亿元的收益。

　　看似稳赚的生意为若何今却要割舍？数禾科技方面向《财经》回话称，这次治愈是基于各自不同发展阶段的计谋重点，过程友好协商后达成的共鸣。

　　分众传媒亦在公告中抒发了不异考量，但其同期泄露，“‘助贷新规’（文献全称《国度金融监督经管总局对于加强生意银行互联网助贷业务经管晋升金融就业质效的奉告》）于2025年10月1日谨慎推行，对数禾科技中枢业务边界产生了紧要影响。”对此，分众传媒就上述往复计提了21.53亿元账面减值损失。

　　《财经》详细分众传媒多份公密告现，此前多年，数禾科技均保抓抓续盈利本事，故不存在相干减值迹象。直到2025年上半年，其带来的投资收益仍险些占分众传媒永久股权投资收益的100%。但自2025年四季度，数禾科技便由盈转亏，单季度净损失约6.84亿元，且估值缩水超70%。

　　最终，分众传媒以大幅低于账面价值的价钱清仓数禾科技。有业内东谈主士告诉《财经》，这在一定进程上大开受2025年下发的“助贷新规”、市集环境变化等身分影响，助贷机构功绩和估值下落的罪恶实践。另有接近数禾科技的知情东谈主士直呼这次往复颇为“一霎”。

　　“底本赢利的业务如今抓有已不合算，离场成为实践选拔”。有助贷行业从业者向《财经》暗示，助贷行业此前已进入“穷冬”，而数禾科技属于腰部助贷平台，分众传媒在这一时点选拔清仓，无疑开释了更悲不雅的信号。市集对助贷赛谈的信心进一步受挫，或加快推动行业出清。

　　跨界“牵手”，十年投资获益20亿元

　　分众传媒清仓数禾科技，这一话题是往常数天业内时时磋商的热门。

　　分众传媒公告称，公司联营公司数禾科技拟将以7.91亿元的对价，通过境内定向减资及境外股权返还的形势，收场公司退出数禾科技的投资技俩。

　　“限度现在，公司已与往复各方签署了《框架契约》并收到本次往复的首付款4.04亿元；公司托福/提名的董事已辞去在数禾科技的董事职务并托福董事辞任函；公司阐发已从数禾科技退出，不再享有相应股东职权，数禾科技不再是公司的联营公司。”分众传媒暗示。

　　一祖传媒公司与一家科技公司，十年跨界“牵手”就此拆伙。

　　详细分众传媒公告及公开信息，2016年3月，在数禾科技成立次年，分众传媒就投资1亿元获取数禾科技70%的股份，后者成为其控股子公司；2017年11月，分众传媒以1.2亿元转让数禾科技部分股权，数禾科技完成初次增发ESOP（职工抓股策画）及B轮融资，分众传媒抓股比例被迫稀释至41.99%，数禾科技成为其联营公司，自此以权益法核算该项永久股权投资。

　　尔后数禾科技又历经多轮融资、增发ESOP、回购等事项，限度现在，分众传媒抓少见禾科技的股份比例被迫加多至54.97%。

　　分众传媒对数禾科技这个“伙伴”不无信托。其在公告中称，数禾科技依赖其先进的大数据和手艺本事，与抓牌金融机构和洽，向其提供包含获客、大数据风控、贷后经管等在内的智能零卖金融详细处罚决议，为C端用户提供现款分期以及基于场景的耗尽分期就业。

　　事实上，这真实是一笔胜利的投资。在分众传媒的公告及数禾科技对《财经》的回话中，二者均明确，数禾科技自成立之初便是一家保抓零丁运营与决策的科技公司，分众传媒的身份是财务投资东谈主。

　　《财经》梳理分众传媒过往财报提防到，数禾科技是其永久股权投资收益孝顺主力。以2025年半年报数据为例，分众传媒以权益法核算的永久股权投资收益为3.46亿元，其中数禾科技就孝顺了3.458亿元，占比近乎100%；在2024年财报中，数禾科技投资损益4.95亿元，占永久股权投资收益比也高达99.4%。

　　除了2017年、2018年对数禾科技的股权投资收益为负，2019年之后，数禾科技就为分众传媒孝顺了正收益，且举座呈飞腾态势。另据《财经》精真金不怕火策画，限度2025年上半年末，这笔财务投资给分众传媒带来所有这个词约20亿元的收益。

　　由盈转亏，

　　应变24%利率订价上限

　　为何分众传媒要清仓数禾科技股权，又何以选在此时？

　　分众传媒在公告中进行诠释：“助贷新规”于2025年10月1日谨慎推行，针对互联网助贷业务的天赋审核、和洽步地和风险摊派机制等中枢步伐均冷落了更为严格的监管条目，对数禾科技中枢业务边界产生了紧要影响，且相干产业政策的后续治愈仍存在紧要不细则性，故本次往复是公司为搪塞行业变化、主动退出公司非主营业务、回笼资金并聚焦主营发展计谋的迫切举措。

　　这也揭开了助贷机构功绩由盈转亏的一角。公告高傲，数禾科技在2019年至2025年三季度筹商情况正经，保抓抓续盈利本事，2025年前三季度还交出了营业收入106.5亿元、净利润7.85亿元的得益单。

　　“助贷新规发布后，24%（指年化详细融资资本上限）成为行业一条要津合规线，银行等资金供给方和洽收紧，因此助贷平台放贷范围举座彰着缩量。加上盈利步地改写，很多平台净利润骤减，惟有头部或有大厂配景的平台发展还能看守‘饱暖型’。”有受访东谈主士告诉《财经》。

　　数禾科技官网高傲，旗下领有基于耗尽多场景的分期就业平台“还呗App”，后者于2016年2月谨慎进入市集。通过与抓牌金融机构和洽，向群众提供个东谈主耗尽信贷就业，并为小微企业主提供贷款资金营救。限度2025年6月，还呗累计激活用户1.7亿，就业用户达2700万；同期，还呗单笔放款额度最高达30万元。

　　《财经》此前在助贷市集造访中发现，包括“还呗”等部分助贷机构居品均波及详细年化利率跨越24%的业务，且部分机构接近36%或跨越36%利率业务的占相比高。

　　左图为助贷新规前“还呗”居品详细年化利率区间信息展示，最高上限为35.99%；右图为助贷新规执行后“还呗”相应区间信息展示，最高上限为23.99%。（图源/《财经》记者笔据公开渠谈截图）

　　“还呗的在贷余额范围应该在400亿元-500亿元之间。”有业内东谈主士泄露，助贷新规谨慎执行后，还呗接近36%利率的业务需进行压缩，同期新增贷款订价亦要赶紧降至24%。中小助贷平台对应的客群相对下千里，风险较高，当新的订价难以磨灭举座资本，就弗成幸免会出现损失。

　　数据高傲，2025年四季度数禾科技净损失约6.84亿元。但对于上述在贷余额范围以及36%利率业务在举座业务中的占比情况，数禾科技并未对外进行表现和回话。

　　放贷范围和利润的下降，还顺利带来估值缩水。分众传媒公告高傲，公司礼聘了中联钞票评估磋商（上海）有限公司进行评估，以2025年12月31日为评估基准日，公司抓有的54.97%数禾科技股权的账面值为29.44亿元（未经审计），评估值7.82亿元，评估减值金额21.53亿元，减值率达73.45%。

　　分众传媒对21.53亿元减值额进行了计提，“预测相应减少公司2025年度包摄于上市公司股东的净利润21.53亿元，具体财务数据以财务论述为准。”分众传媒称。

　　这笔计提也让分众传媒“回吐”了往常十年的投资收益。不外，这次各项往复累计可为分众传媒带来现款净流入8.11亿元。

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　　助贷重塑，转型压力何解

　　对于这次清仓股权，分众传媒和数禾科技方面均暗示，系两边基于各自不同发展阶段的计谋重点，过程友好协商后达成的共鸣。另有受访资深行业东谈主士暗示，分众传媒业务步地之一是电梯媒体告白，但电梯告白受众并非网贷主力东谈主群，因此从协同价值角度而言，分众传媒退出不影响数禾科技主营业务。

　　不外这被部分行业东谈主士视作助贷行业重塑阶段的一个典型事件。

　　多位受访者说起，现在助贷行业举座处于艰辛重塑期，此前“24+保障”“24+AMC（钞票经管公司）”等步地已接踵被堵，“分期商城”步地近期也因支付通谈受限基本失效。同期，共债风险带来系统性隐患，用户跨平台借款大齐，客群叠加度高，单一平台退出易激勉四百四病。

　　“平台生活景色亦现彰着分化，第一梯队的互联网巨头，2025年在贷余额超5000亿元，而尾部机构在贷范围则不及100亿元，且后者高度依赖高订价步地。”有行业东谈主士泄露。

　　如何缓解转型期压力？据《财经》了解，现在多地监管傍观重点落在耗尽者保护，因此平台客诉处理本事将影响筹商可抓续性。对此，部分平台已开动加强公关、客服与合规团队成立，试图以此疏通发展空间。

　　“不少平台此前大齐倾向选拔细则性强、通告高的‘方便旅途’，不肯参加‘难而正确’的风险订价本事成立，导致现存业务步地枯竭真确风险订价机制，同质化严重。”有助贷平台东谈主士告诉《财经》。

　　另有行业东谈主士觉得，助贷平台面对盈利步地改写、共债风险累积、客诉压力高企等多重挑战，将来发展主义取决于政策走向与企业搪塞，晋升耗尽者保护、合规与客户投诉经管本事或是缓解筹商压力的要津旅途；远期目的则指向利率市集化，这条目援贷平台碎裂现时同质化的盈利步地，收场基于真实情况的风险订价。

　　零壹智库论述称，将来助贷行业将呈现监管常态化、利率抓续下行、手艺与缜密化运营成中枢竞争力、和洽步地生态会通、出海腹地化合规突显五大趋势。为搪塞变局，助贷平台需构建“合规前置+动态适配”运营机制，坚韧科技转型与场景化就业拓展，强化耗尽者权益保护，审慎股东转型或退出；同期加强逆周期经管，协同各方共同构建范例、高效、普惠的助贷业务重生态。

　　（作家程维妙为《财经》筹商员，张颖馨为《财经》记者）

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包袱剪辑：秦艺