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　　开源金股，2月推选；掘金2026年五大潜在强主题契机丨一周重心参谋申报

　　开头：开源证券参谋所

　　开源证券-总量参谋

　　何宁  宏不雅经济首席分析师

　　文凭编号：S0790522110002

　　【宏不雅经济】工企利润扫尾连降三年态势，2026开门红可期

　　2025年1-12月世界规上工企利润累计同比0.6%，前值0.1%；营业收入累计同比1.1%，前值1.6%。12月口头库存同比下落0.7个百分点至3.9%，骨子库存同比下落1.0个百分点至5.8%。需求合座呈偏弱运行，12月营收下滑较多，导致工企库销比仍趋上行，有待扩内需政策加码助推库存周期切换。总体来看，工企利润扫尾连降三年态势，新质分娩力效益增势向好，反内卷与非反内卷行业的利润增速趋于拘谨。往后看，央地开门红诉求下“两新”、“两重”、中央预算内等扩内需政策已提前落地，估计仍有增量政策稳步出台，沟通有色原油加价以及低基数效应，估计2026岁首企业利润有望竣事“开门红”。

　　风险辅导：政策变化超预期；地缘政事反复超预期；好意思国经济超预期衰败。

　　何宁  宏不雅经济首席分析师

　　文凭编号：S0790522110002

　　【宏不雅经济】好意思联储沉寂性和新主席换届是商场更关注的点

　　好意思联储于北京时分1月29日凌晨3点发布1月FOMC会议声明，通知保管利率水平不变。声明及发布会要点。1．好意思联储在这次会议上通知保管利率水平在3.5%-3.75%区间。2．暂停降息，再次出现2张反对票。3．发布会上，鲍威尔表态略偏鹰，商场更柔顺好意思联储的沉寂性与换届。好意思联储短期无降息必要，关注新主席换届波动。1．劳能源商场下行与通胀上行风险均约略，保管利率踏实是最好遴选。2．关注新主席换届可能带来的波动。由于5月份鲍威尔的主席任期届满，在好意思联储短期内难以降息的情况下，咱们需要关注新主席东谈主选变化可能形成的商场波动。不同的东谈主选可能会对商场形成一定的冲击，若里德尔被提名为新主席，接头到其以往态度偏鸽派，商场可能会走动好意思联储多降息，从而刺激好意思国通胀上移，带来好意思债、黄金等资产的波动，但2026年合座影响相对有限。

　　风险辅导：国际风景弥留激发通胀超预期，好意思国经济超预期衰败。

　　韦冀星  策略首席分析师

　　文凭编号：S0790524030002

　　【策略】开源金股，2月推选

　　策略：春季躁动或继续，科技与周期两翼王人飞。近期商场降温，但牛市驱能源未变，保管科技+周期的竖立想路不变，AI硬件关注ΔG，同期关注AI愚弄及科技里面上下切。受益行业：军工、传媒（游戏）、AI愚弄、港股互联网、电板、中枢AI硬件、有色、化工、光伏、保障、机械。金融工程：基于行业轮动模子的2月行业多头基于行业能源学模子，2月行业组合为：石油石化，钢铁，基础化工，商贸零卖，社会职业，交通运载，纺织衣饰，环保，农林牧渔，有色金属。

　　【开源金股，2月推选】巨化股份、潮宏基、华秦科技、心动公司、甘源食物、光环新网、中微公司、药明康德、洛阳钼业、奥来德。

　　风险辅导：政策超预期变动；众人流动性及地缘政事风险；订价模子失效。

　　韦冀星  策略首席分析师

　　文凭编号：S0790524030002

　　【策略】春季躁动，中小盘领衔

　　近两周春季躁动迎来较为领路的结构分化：中小盘涨势较好，大盘相对低迷，且对应宽基ETF出现净流出加速的征象。对此，咱们合计“勿需惊愕，躁动或继续”。本轮牛市的中枢驱能源莫得显耀收紧和转上前保管看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。两翼王人飞兼顾仓位均衡：（1）AI硬件需追踪ΔG的变化，深嗜机构仓位较低的AI端侧关连板块及科技里面上下切；（2）十五五盘算推算首年不错愈加深嗜新的主题向干线过渡的情况比如贸易航天、脑机接口等；（3）本轮行情咱们一直强调是科技+周期的双干线，提价陈迹沟通反内卷的加握下周期作风相通也平坦大路。行业竖立建议：（1）科技里面的缔造和上下切：军工、传媒（游戏）、AI愚弄、港股互联网、电板、中枢AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、保障、电力、机械；（3）中恒久底仓：黄金、优化的高股息。

　　风险辅导：宏不雅政策超预期变动；地缘政事恶化风险；产业政策发生变化风险。

　　韦冀星  策略首席分析师

　　文凭编号：S0790524030002

　　【策略】掘金2026年五大潜在强主题契机

　　当今，商场正处于主题投资活跃的大周期，2025年繁衍出了东谈主形机器东谈主、贸易航天、海南自贸港等一系列热点主题。预测2026年，主题投资或更为活跃，AI出现加速各边界科技突破程度，流动性充裕下，为主题投资提供更丰富的场合。在产业周期上行、政策向产业歪斜、资金竖立搬动等多重身分影响下，主题投资有望进一步活跃，迎来上行周期。“买新不买旧”的指标是躲闪套牢盘，享受莫得“估值锚点”所带来的高弹性。新主题通常意味着短期“无法证伪”和“空间大”，更容易拉升。旧主题易被基本面剖析所限制，存在“估值锚点”。“买大不买小”，追求的是产业海浪与时间共识。这里的“大”和“小”，并非单纯指向市值的大小以及标的数目的几许，更涵盖叙事形态和产业天花板的大小。转头过往数轮主题投资，大主题通常同期包含“大叙事”、“大容量”、“逻辑顺且可繁衍”的特征。从中，咱们选出2026年五大潜在强主题，分散是AI+（AI4S）、具身智能、核聚变能、量子科技、脑机接口。

　　风险辅导：商场波动风险、行业政策变化风险、流动性削弱的风险。 

　　陈曦  固定收益首席分析师

　　文凭编号：S0790524020002

　　【固定收益】工业企业利润增长转正，新旧动能分化握续

　　国度统计局公布2025年12月工业企业利润数据，1-12月规上工业利润同比增长0.6%（前值为+0.1%，下同），营收同比增长1.1%（+1.6%），营收利润率为5.31%（5.29%）；12月规上工业利润同比增长5.3%（-13.1%）。2025年工业企业利润增长重回正区间，扫尾联络三年负增长。2025年规上工业利润同比增长0.6%，较2024年提高3.9pct，扫尾自2022年开动联络三年利润的负增长。新旧动能握续诊治，装备制造业当今已是对规上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。1-12月装备制造业增多值同比增长7.7%，拉动一起范畴以上工业企业利润增长2.8pct，装备制造业利润占比已达39.8%，较2024年同期提高2.6pct。1月27日债市收益率合座上行，午后职权端走强对债市有所压制，30年期国债活跃券最高上行至2.2635%。后续需要关注1月PMI数据情况和2月初央行公布1月国债买卖数据情况。

　　风险辅导：政策变化超预期；经济变化超预期。 

　　魏建榕  金融工程首席分析师

　　文凭编号：S0790519120001

　　【金融工程】深度学习赋能因子挖掘2.0：概述愚弄决策

　　关于蚁合而言，本文华用GRU和GAT。关于GAT的关联蚁合咱们尝试了：行业、财务、资金流三大维度，其中基于财务蚁合挖掘出的因子多头进展相对最好。关于三种不同的GAT蚁合而言，将来10日RankIC与畴前20日Barra因子收益存在一定关连性。相较于三个因子陋劣等权，本文禁受SA加权：在教师时加入一层可学习的mlp层，输入端为Barra作风因子收益。进一步地，咱们参考《深度学习赋能走动行为因子》，接头财务后，因子绩效进一步提高，尤其多头端提高较为领路。其10日RankIC为11.7%；多头逾额收益为24.1%，信息比例为3.0；多空收益为58.9%，信息比例为5.1。深度学习愚弄。1、多头优选个股。2、行业轮动因子构建。3、指数增强。

　　风险辅导：本申报模子基于历史数据测算，商场将来可能发生要紧改换。

　　魏建榕  金融工程首席分析师

　　文凭编号：S0790519120001

　　【金融工程】分域多策略参谋：以偏股基金指数为例

　　在面前因子同质性提高的配景下，传统多因子框架下的增强类家具不行幸免靠近策略拥堵的问题，增强策略框架的迭代升级大势所趋。“分域参谋”想想，其中枢在于通过引入稀奇的要求变量，对横截面样本进行分组后再参谋收益与特征变量的关系，以识别不同商场子域中的各异化规定。以偏股基金为分域对象时，需先穿透其底层握仓。从样本外追踪进展来看，咱们拟合握仓后果优异，基本上贴合偏股基金指数走势。从各作风域内的收益进展来看，成长作风域内逾额收益相对容易获得，小盘成长域内逾额收益（加权）进展最好，年化逾额收益率约20%。拆解不同作风收益孝敬，不错看到，即使部分作风域内选股逾额收益有回撤，然而其他作风域能通过正逾额来弱化其对通盘这个词投资组合的影响。

　　风险辅导：模子基于历史数据测算，将来存在失效风险。

　　开源证券-行业参谋

　　初敏  国际商场首席分析师

　　文凭编号：S0790522080008

　　【国际】海南专题申报：风宜长物放眼量，自贸港赶海正那时

　　海南自贸港是中央基于众人化形态深度调整、众人供应链加速重构配景，高尺度建设的中国本性解放贸易港，享有国内高规格、系统性的通达检修授权。对比众人纯属的自贸港要害，依托内地超大范畴调和商场的本地上风和最大经济特区资质，海南聚焦打造三大中枢定位：对接中国内地的花费与供应链前置中心，面向东盟与RCEP的离岸贸易和职业中心，以及基于本性资源的高端产业汇注区。恒久视角看，离岛免税恒久仍是海南打造国际旅游花费中心的中枢身手，估计封关后海南国际旅游花费中心机谋加握沟通运营商头部高端品牌卡位和体验型零卖业态栽种强化，自贸港要害能级提高有望撑握商场复苏的进取弹性和握续性。旯旮视角看，成本商场/房地产等住户中枢资产价钱企稳或走强，或带动社会公众特殊是高净值群体花费信心回暖，离岛免税看成高端花费晴雨表有望深度受益。

　　【推选&受益标的】中国中免、王府井、海南机场。

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　　风险辅导：宏不雅经济波动风险、政策落地不足预期、高端花费复苏不足预期。 

　　蒋颖  通讯首席分析师

　　文凭编号：S0790523120003

　　【通讯】超节点：光、液冷、供电、芯片的全面升级

　　超节点集群（SuperPod）最早由英伟达建议，跟着AI模子迭代对算力需求不停增长，集群从千卡扩散至万卡、百万卡等，而延迟方式主要为ScaleUp（纵向扩展）和ScaleOut（横向扩展）两个维度。咱们合计构造超节点的中枢在于更大的节点内互联，硬件与软件协议需彼此适配整合，使得数个分离的算力芯片通过蚁合互联整合成逻辑上的一台“大型GPU/ASIC”，突破单一8卡职业器在遵守、可靠性上的瓶颈。超节点Rack蚁合互联重心在于Scaleup互联协议及拓扑结构。跟着超节点职业器浸透率不停增长，除了握续带动对算力卡、交换芯片、交换机的需求外，也有望握续拉动高功率电源、高压UPS/HVDC、职业器液冷散热、铜缆、PCB、光通讯等板块的需求。

　　【推选&受益标的】中际旭创、新易盛、华工科技、源杰科技、英维克、欧陆通、盛科通讯-U、中兴通讯、紫光股份、大位科技、光环新网、奥飞数据、新意网集团。

　　风险辅导：AI发展不足预期、芯片供应风险、商场竞争加重等。

　　刘呈祥  银行首席分析师

　　文凭编号：S0790523060002

　　【银行】2026岁首银行存贷款式更新与预测

　　贷款：2026年节拍前置，但1月中上旬或偏慢。2026年银行或延续早投放早收益想路，估计Q1新增信贷占全年62%-65%。1月中上旬信贷节拍或一般，银行并未特殊抢投放。入款：2026岁首大行流动性较充裕，反应为资金融出范畴高位、同行存单净融资为负、买债力度偏强等征象上。资产端来看贷款投放力度不弱，政府债刊行节拍前置，资负缺口压力不大主要源于大行一般性入款增长超预期，或与营销、答理&中小行回流、住户到期定存留存率好于预期联系。咱们合计2026年银行在随息差降幅收窄、代销中收回暖等有意身分影响下，营收增速或进取缔造。从存贷款开门红的款式分析，大型银行更占据扩表上风和事迹肯定性，建议关注国有大行及资产客群上风股份行的竖立价值。

　　【推选&受益标的】工商银行、农业银行、招商银行、兴业银行、中信银行、江苏银行、重庆银行、渝农商行。

　　风险辅导：宏不雅经济增速下行；债市利率大幅波动。

　　殷晟路 电力开拓与新能源首席

　　文凭编号：S0790522080001

　　【电力开拓与新能源】天际光伏深度申报：光伏向空，志在星海

　　马斯克筹办通过SpaceX、Tesla和xAI三方协同，构建基于Starlinkv3卫星的轨谈数据中心，盘算推算5年内年部署100GW太阳能AI卫星，2026年其鼓励建设100GW好意思邦原土光伏产能也印证了这一盘算推算。不同于大地光伏的极致成本竞争，天际光伏以供电可靠性为第一优先级，高试错成本与长在轨测试周期举高行业门槛，中枢壁垒在于贸易资源对接智商、品牌招供度、技巧研发与工程化落地智商等维度。陪同百GW级天际算力商场开释，沟通天际光伏电板高单元价值量，将为光伏行业开辟全新增漫空间。

　　【推选&受益标的】迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯、奥特维、连城数控、帝尔激光、双良节能、高测股份、宇晶股份、东方日升、钧达股份、天合光能、晶科能源。

　　风险辅导：政策鼓励不足预期风险、行业竞争形态变化风险、技巧迭代不足预期风险。 

　　刘肆意  计较机高档分析师

　　文凭编号：S0790520090001

　　【计较机】AWS和谷歌拉开“云加价”序幕，深嗜AI基建产业链

　　亚马逊云科技（AWS）近日上调其EC2机器学习容量块（CapacityBlocksforML）价钱约15%，其中p5e.48xlarge实例每小时用度由34.61好意思元涨至39.80好意思元。1月27日音信，GoogleCloud官方邮件见告，将于2026年5月1日对CDNInterconnect、DirectPeering、CarrierPeering等方式进行数据传输的价钱进行调整，其中北好意思地区翻倍。具体来看，北好意思：0.08好意思元/GB（此前为0.04好意思元/GB）；欧洲：0.08好意思元/GB（此前为0.05好意思元/GB）；亚洲：0.085好意思元/GB（此前为0.06好意思元/GB）。AWS和谷歌打响云加价第一枪，国产云厂商有望跟进。咱们合计云加价的背后逻辑在于近期由于CPU及存储加价，同期Agent的复杂任务实际带来算力需求的激增。咱们合计多Agent协同也曾成为产业趋势，有望成为东谈主类的分娩力器具及糊口助手。

　　【推选&受益标的】肯定服、并行科技、青云科技、优刻得、金山云、云赛智联、都门在线、铜牛信息。

　　风险辅导：技巧进展不足预期，商场竞争加重风险。

　　蒋颖  通讯首席分析师

　　文凭编号：S0790523120003

　　【通讯】深嗜通讯加价场合：AI云IAAS和光纤

　　2026年1月23日，众人云计较巨头亚马逊云科技通知对其面向大模子教师的EC2机器学习容量块实施约15%的价钱上调，这是AWS长达约二十岁首次龙套。“只降不涨”的订价传统。机器学习容量块是AWS为应答高性能GPU等稀缺计较资源供需失衡所推出的定制化职业模式，用户可提前预订指定型号的GPU实例，确保要害算力资源的踏实供给。众人AI发展轰轰烈烈，咱们合计AWS看成亚马逊中枢的公有云平台，这次加价一方面再次证实了众人AI算力需求端的高景气度，另外一方面从供给角度来看，AI云产业链资源稀缺性或日益突显。

　　【推选&受益标的】阿里巴巴 - W、腾讯控股、百度集团 - SW、大位科技、新意网集团、奥飞数据、光环新网、津润科技、宝信软件、世纪互联、万国数据、网宿科技、东阳光、数据港、科华数据、宏景科技、协创数据、都门在线、润建股份、云赛智联、智微智能、航锦科技（维权）、英维克、申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、中恒电气（维权）、科泰电源、潍柴重机、亨通光电、中天科技、长飞光纤、永鼎股份、燃烧通讯、特发信息（维权）。

　　风险辅导：AI发展不足预期、行业竞争加重、中好意思贸易摩擦等。 

　　金益腾  化工首席分析师

　　文凭编号：S0790520020002

　　【化工】水俣合同等多重身分加速氯碱过期产能退出，行业有望迎来历史性新变化

　　2025年Q4，除了乙烯法PVC企业以及部分位于内蒙古的企业，其他氯碱企业均参加大面积亏空情状。据咱们计较，2025年Q3氯碱双吨净利润约182元/吨，但参加2025年Q4氯碱双吨净利润为-49元/吨，行业大面积亏空。2026年之后烧碱盈利智商下落，以碱补氯的风景较难保管，加速行业产能退出。此2026年1月9日财政部取消PVC出口退税、将来双碳鼓励下对氯碱这类高耗能行业或进行关连限制，行业内过期产能有望加速退出。再沟通2026-2027年PVC行业无新增产能，PVC供给端形态将进一步优化。

　　【推选&受益标的】新疆天业、中泰化学（维权）、氯碱化工、嘉化能源、君正集团、北元集团、凯立新材。

　　风险辅导：政策鼓励不足预期、原材料价钱大幅高涨、技巧跨越不足预期等。

　　开源证券-个股参谋

　　余汝意  医药首席分析师

　　文凭编号：S0790523070002

　　【初次遮蔽】凯莱英 （002821.SZ）：小分子CDMO龙头，多肽与小核酸共筑新增长极

　　凯莱英是众人率先的小分子CDMO企业，深耕行业二十五年，正处于从单一小分子业务向“小分子+新兴业务”双轮驱动转型的要害期。跟着公司新兴业务快速放量，事迹韧性突显。短期看，大订单高基数影响冉冉出清，通例业务保握镇定增长，签单已呈企稳回升态势。跟着生物医药融资环境回暖，新兴业务板块收入高增，营收占比提高，正成为事迹增长的蹙迫撑握。中恒久看，公司握续鼓励多肽产能建设，有望进一步大开成漫空间。咱们看好公司的恒久发展，估计2025-2027年公司的归母净利润为11.64/12.97/15.07亿元，EPS为3.23/3.59/4.18元，面前股价对应PE为31.0/27.8/23.9倍，初次遮蔽，赐与“买入”评级。

　　风险辅导：行业竞争加重、地缘政事风险、产能落地不足预期。

　　孟鹏飞  机械首席分析师

　　文凭编号：S0790522060001

　　【公司深度】拓普集团 （601689.SH）：从汽车到东谈主形机器东谈主，大象眇小起舞

　　拓普集团是国内汽零行业稀缺的科技平台型企业，汽车零部件业务遮蔽8各人具线条，并积极布局机器东谈主等新兴边界，在客户、家具的握续拓展下，事迹有望握续增长。假定中枢客户2026/2027年东谈主形机器东谈主量产5/20万台，接头机器东谈主业务的事迹增厚，咱们估计公司2025-2027年营收296/359/454亿元，归母净利润28.3/36.2/48.5亿元，面前市值对应PE51/40/30X，保管“买入”评级。

　　风险辅导：卑鄙需求波动风险、行业竞争加重风险、新业务进展不足预期风险。 

　

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